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蓝鲸财经记者 王晓楠

1月12日，大华股份（002236.SZ）披露了2023年业绩预告，公司归母净利润为73.71亿元，同比增长217.1%，其中出售零跑股份获利约41.37亿元。

大华股份联合创始人朱江明一手创立了零跑汽车，零跑汽车在起步初期也拿到了大华股份的投资，这笔投资终于兑现，盈利50倍，也让安防巨头大华股份在净利润同比增速连续下滑后，靠出售股权拿到大把现金。

安防龙头业绩预增超2倍，出售零跑汽车股权套现40亿

1月12日，大华股份披露了2023年度业绩预告公告，公司预计营业收入为322.31亿元，同比增幅为5.45%；归母净利润为73.71亿元，同比增长217.1%；扣非净利润为29.61亿元，同比增长为87.35%。

该业绩预告一经发出，便引起了投资者的热议。虽然2023年公司营业收入增幅并不明显，同比增幅仅为5.45%。但是在安防行业尚处恢复之际，大华股份2023年第四季度净利润竟然高达47.81亿元。只不过细看其中，就不难发现大华股份获利另有途径。

根据大华股份披露的公告来看，本报告期公司处置了对浙江零跑科技股份有限公司持有的7.88%股份，综合考虑处置价款、长期股权投资账面价值、持有期间累计计提的投资损益以及税费等因素，本次处置预计增加归母净利润约41.37亿元，此项收益为非经常性损益。

2015年12月，大华股份参与了零跑汽车设立，实缴注册资本3300万元；2017年5月，大华股份向零跑增资5700万元，前述两次出资价格均为1元/股。2022年9月，零跑汽车（9863.HK）正式在香港联交所上市，该部分投资价值水涨船高。

大华股份之所以投资零跑汽车，与朱江明密切相关。大华股份实控人夫妇傅利泉、陈爱玲和朱江明一同投资设立大华股份的前身杭州大华信息技术有限公司，而朱江明曾在2005-2008年期间任公司副董事长一职。2015年，朱江明创立零跑汽车，2021年，其辞去了大华股份董事及董事会下属战略委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。截至2023年9月30日，朱江明持有大华股份4.86%的股权。

对于安防龙头投资零跑汽车一事，投资者多次向公司询问后续考虑。大华股份表示，公司只是参股，不参与经营。随后去年10月21日，大华股份曾透露，零跑聚焦新能源汽车产业，大华聚焦智慧数字化产业，双方产业方向不同，公司还是希望聚焦资源、深耕主业，未来有机会的话，考虑将零跑持股进行投资兑现。

仅仅五天后，2023年10月26日，大华股份公告称，公司与STELLANTIS N.V.签署了《股份购买协议》，拟以34.92亿港币的价格向其转让9000万股浙江零跑科技股份有限公司股份，占协议签署时零跑总股本的7.88%。本次转让完成后，大华股份不再持有零跑股份。

以此计算，相对于总计9000万元的投资成本，大华股份此次出售零跑汽车所有股权，获益近50倍的收益，该笔收益也在公司第四季度的财务数据中显现出来。

需要指出的是，去年前三季度，大华股份归母净利润为25.9亿元，2023年全年公司归母净利润预计为73.71亿元，其中41.37亿元来自处置零跑汽车股权的收益，也就是说去年第四季度，大华股份归母净利润仅有6.44亿元。

在归母净利润同比增速连续下滑两年后，安防龙头大华股份2023年净利润\"暴涨\"超两倍，虽然近一年内公司股价涨幅超50%，但是靠出售零跑汽车股权获得大笔现金入账的大华股份，其业绩预增消息并未在二级市场掀起太大水花。1月12日，大华股份在高开5.53%后回落，股价最终报收16.99元/股，仅微涨0.95%。

时代红利消退，主营业务增长乏力

自从大华股份上市以来，正是安防行业高速发展的时期，公司营收和利润一直保持稳步增长态势，但是从2019年开始安防行业发展迎来了新的挑战，整个安防行业正处于重要的转型期。

资料显示，大华股份最早成立于1993年，公司于2001年左右转型进入安防领域。2008年上市的时候，大华股份主营业务是安防视频监控产品的研发、生产和销售，主要销售给政府或者商用机构，产品的使用场景多用于交通安全、电厂的远程监控等。

虽然彼时公司只是卖安防产品，但上市之初的两三年，大华股份的大半营收来自一个单项产品DVR（数字硬盘录像机）。2008年，公司营业收入为6.32亿元，仅DVR就卖了3.95亿元，占比62%，数字远程图像监控系统占比9.6%。

即便在此之后的几年，DVR仍是公司营收的主要来源，但是从2011年开始这一情况有了变化，前端音视频产品暂露头角，营收超过了之前的数字远程图像监控系统排到了第二位，并在2013年首次超越了DVR。

随着前端产品向高清化、网络化方面不断进化之际，大华股份并不只靠卖DVR系列产品，而是前端、后端产品这两家马车并驾齐驱。2012年时，公司营收为35.31亿元，其中后端端音视频产品为15.37亿元，前端产品为12.14亿元。

从2008年到2012年，大华股份的营收从6.32亿元增长至35.31亿元，复合年增长超50%；净利润也从1.04亿元增长到6.96亿元，复合年增长超60%。与此同时，大华股份也从单一出售DVR产品进一步进化到提供从视频采集、传输到存储、控制和分析、平台应用为一体的行业解决方案。

在2013年，大华股份募集了10亿元投入到智能监控项目和智能建筑项目后，此后的三年里，公司进一步将前端产品往智能化方向推进，并且产品开始应用到越来越多的行业，同时开始关注交换机和数据中心领域。与此同时，大华股份的营收也开始突破百亿，到2016年时，公司营收已有133.29亿元，净利润为18.25亿元。

随着公司开始提供家庭和商铺用摄像机及智能猫眼、智能锁等产品，并成立\"乐橙\"品牌，大华股份的营收在2018年时达到了236.66亿元。同年，大华股份还规划建立西部智慧基地暨西部研发中心，布局人工智能、大数据、云计算等核心技术人才。同时，建立欧洲供应中心，加大对欧洲市场的投入。

2019年10月，大华股份被美国商务部列入了\"实体清单\"。受国内经济转型及海外不确定性等多重因素影响，大华股份的发展速度慢了下来。2020年，大华股份两大业务产品、解决方案的增速都处于停滞状态，甚至有些下降的情况下，只有项创新业务增长了40%。该业务主要包含了工业互联网领域、视讯协作、乐橙家用、智慧消防、智慧存储、汽车电子、无人机等。

时代红利消退，增长乏力随之而来。即便2021年大华股份营收突破了300亿元，但是从该年开始，公司归母净利润同比增速连续下滑两年，2022年的净利润为23.24亿元，不及2020年的39.03亿元。